在弱势背景下 基金关注高股息率个股 重点看好银行板块龙头标的
发布时间：2018-08-21 08:09

　　在弱势背景下，随着无风险收益率逐步震荡下行，无论存量资金还是增量资金，未来都有望增加对基本面优质的高股息率个股的配置，甚至将其作为中长期投资的底仓。

　　在A股市场持续调整的背景下，基金经理在投资布局上也更加侧重防御性。近日，接受上证报记者采访的基金经理表示，在弱市中会更加关注高股息率个股，重点看好银行板块龙头标的。

　　2016年至2017年，国债、国开债收益率一路上行，无风险收益率高企，在天风证券分析师徐彪看来，几乎没人会在乎股票分红，因此高股息率策略也无人问津。但是，2018年以来，随着国债、国开债收益率中枢不断下移，高分红股票的相对优势已经开始逐渐体现出来。

　　深圳一家基金公司的投研人士表示：“随着A股市场不断趋于成熟，上市公司注重现金分红的情况有望明显改善，高股息策略也将得到市场关注。事实上，高分红的股票往往财务状况良好，且利润稳定增长。此外，从历史表现来看，股息率与股票投资回报率往往具备较高的正相关关系。”

　　业内人士认为，随着无风险收益率逐步震荡下行，无论存量资金还是增量资金，未来都有望增加对基本面优质的高股息率个股的配置，甚至将其作为中长期投资的底仓。

　　在天风证券分析师看来，上半年由于资管新规落地导致大量银行理财中“多层嵌套”的委外资金出现了到期赎回卖出股票的情形，而进入下半年“银行公募理财可以投资股票”、“老产品可以对接新资产”，意味着一些新的委外资金可以开始重新入市。这部分以绝对收益为目标的资金风险偏好相对更低，高股息公司本身所具备的低估值、高盈利、低波动率特征，对于这部分资金将具有明显的吸引力。

　　随着市场避险情绪攀升，过去1个多月，场内货币基金规模增长了近1000亿份，这类基金以机构投资者为主。但目前货币基金收益率持续下行，已降至3.5%以下，业内人士预计，其收益率将进一步降低至3%左右。这意味着，部分股息率超3.5%，甚至超4%的个股，其长期吸引力在增加。

　　天风证券策略分析师徐彪以“品质股息策略”对A股上市公司进行了筛选，从结果来看，主要集中在金融、工业、可选消费板块。

　　所谓“品质股息策略”，主要有五条选股标准：一是持续较高的净资产回报率；二是稳定的盈利水平；三是较好的经营现金流和可分配利润；四是较低的估值水平；五则是较高的股息率。

　　从最新一期的筛选结果来看，银行股中主要有四大行及招商银行等，交通运输主要包括上港集团、沪宁高速、唐山港等个股，公用事业主要包括长江电力、川投能源等。事实上，上述多只个股都是基金的重仓股。以长江电力为例，今年一季度末有81只基金持有该股，占该股流通股比例为0.36%，今年二季度末，共计123只基金持有该股，占流通股比例上升为0.66%。

　　此外，近期多位基金经理对记者表示，看好银行股的配置价值。其中关键的一大逻辑就是：银行股的股息率具备吸引力，且一些优质的大行PB已经降至0.8倍PB左右。

　　沪上一家基金公司投研团队认为，目前银行股估值较低，在震荡格局下的防御性较强。同时，银行板块在相关政策预期改善背景下仍然具备一定的弹性。此外，信用边际宽松将推动银行下半年资产增速企稳回升，为利润释放创造条件，优质银行股将因此受益，因此会重点关注银行板块龙头标的。

　　一位基金公司权益负责人坦言，从中期布局而言，对于部分大银行的操作，会采取越跌越买的策略。他认为，目前银行等高股息率个股，用来作为底仓进行现金替代，风险可控，从绝对收益的角度，未来存在比较确定的估值修复空间。（记者 吴晓婧）