A股或在震荡中夯实阶段性底部
发布时间：2018-06-23 10:00

　　沪深两市周五大幅低开，开盘恐慌性下跌之后三大指数在创蓝筹的带动下集体上行，个股呈现普涨态势。

　　经历了本周的大幅震荡之后，目前市场人士大多认为A股短期非理性杀跌已经大为缓解，后市有望在反复震荡中夯实阶段性底部。在后市板块和个股选择上面，应该以低估值为关键点。

　　周五两市各大指数呈现探底回升宽幅震荡的运行格局，创业板指盘中最大涨幅超2个百分点，一改前一日的颓态，盘中近50家个股涨停，个股呈现普涨态势，赚钱效应增加。软件、高送转、锂电池等板块携手上行，给指数的上行提供了保障，

　　目前指数已经跌至前期的密集成交区，后市行情有望在2850点附近构建阶段性底部。

　　券商股估值下行空间小

　　机构已经潜伏

　　目前A股中的确有不少低估值板块，其中券商股就是其中一个，该板块昨天整体上涨2.19%，不但强于大盘，而且个股中还出现中信建投、南京证券两只涨停股，周四跌破发行价的浙商证券也重新站在发行价之上。

　　近期券商股的破发、破净名单中，除了新上市券商外，不乏一些传统大型券商，截至周四，12家破发券商股名单分别是：财通证券、第一创业、浙商证券、华西证券、招商证券、光大证券、国泰君安、华泰证券、太平洋、华安证券、山西证券、东方证券；破净券商股则包括海通证券、东北证券、国元证券和东吴证券；此外，还有多家证券公司如光大证券、兴业证券、国泰君安、国海证券、西南证券、国金证券、长江证券等也在破净边缘挣扎。

　　而数据显示，券商股估值目前处于历史低位。截至5月30日，申万证券行业指数市盈率（TTM）19.88倍，低于2010年以来的历史均值25.13倍；市净率1.37倍，低于2010年以来的历史均值2.38倍。

　　记者了解到，由于一方面股市下跌和股权质押风险暴露造成风险敞口扩大，导致券商净资产质量降低；另一方面，券商业务结构发生变化，“重资产化”趋势导致估值中枢下降。此外资管新规也引发了投资者对股市担忧的情绪，因此券商股今年以来始终走不出低迷状态。

　　而随着CDR的回归，以及A股被纳入MSCI，券商股迎来了中短期的催化剂。有市场人士认为，大型券商受益于CDR,自营、资管、投行业务将全面提升。

　　一季度有机构

　　已经潜伏龙头股

　　不过，对于券商股的估值偏低市场也还有很多争议。有悲观人士认为，市盈率需要和盈利增速匹配，而券商显然不是高增长行业甚至都不是成长行业。简单看中信证券、海通证券市净率，似乎都在历史底部，但只是过去历史的底部，未来可能有新的底部诞生。市盈率不在底部，市净率在底部但完全可以再低。

　　值得注意的是，不管市场对于券商股的估值有多大的争议，不管券商股屡次脉冲式行情后续能否持续 ，但是机构大鳄们已经悄然潜伏却是事实。

　　从上市券商报表中可以发现，一季度招商证券、华泰证券、东方证券都被证金公司大手笔增持一个百分点左右。从华泰证券来看，证金公司持股比例由去年四季末的4.02%上升至4.88%；从招商证券来看，证金公司持股比例由去年四季末的3.37%上升至4.51%；证金公司一季度增持东方证券，3月末持股比例由去年四季末的3.89%上升至4.90%。

　　另外，国泰君安、广发证券等大券商也被证金公司增持，中小券商当中，国海证券、国元证券、东北证券、东兴证券等情况也是如此。实际上，在去年第四季度证金公司已经开始加大了对于券商股的配置，对部分券商持股比例已经达到4.9%左右。（记者杨欣）

　　短期确定性高 弱市有避险功能

　　周期股

　　中信证券分析师秦培景表示，短期看，周期性品种是确定性非常高的品种，适合短线配置。经过几年的产业调整，越来越多的周期性品种开始出现了“短缺”的特征，并带来下游价格的变化，从最初的煤炭、钢铁、水泥，现在蔓延到重卡、机械、航空等领域。因此，二级市场上，如果市场继续维持弱市，这些估值偏低，业绩又相对稳定的周期性板块具备较好的防御性功能。（张忠安）

　　大消费股

　　中长期确定性高

　　“我们一直看好大消费，特别是今年再次提出要扩大内需。无论是从行业来看，还是从资本市场来看，大消费穿越市场周期的成功率最高。”深圳一位私募人士对记者表示。不过，鉴于前期涨得相对较多，估值略高，有调整的压力。但对优质的大消费行业来说，回调就是中长期机会。（张忠安）

　　易攻难守

　　大科技股

　　从2017年下半年开始，A股人工智能、无人驾驶、集成电路等大科技板块轮番表演。但最终都沉寂下来，股价从哪里涨起来，还是回到哪里去。有分析人士表示，科技板块是未来长期非常确定的方向，而上市公司谁能笑到最后却非常难以确定。其中，主要集中在芯片、人工智能、5G和工业互联网等符合政策方向的领域。（张忠安）

　　A股事件密集窗口将过

　　投资者可选中长期确定性品种

　　2993亿元，这是A股沪深两市22日成交量。其中，沪市成交1272亿元，为今年2月14日以来的最低水平。市场资金面依然偏紧，基金等产品发行在6月也大幅下降。同花顺ifind系统数据显示，截至目前，6月以来共发行基金15只（份额合并统计），且不少基金宣布延长募集期。

　　基金发行出现“急刹车”

　　6月22日，银华基金发布公告称，银华心怡灵活配置混合型证券投资基金已于2018 年6 月11 日开始募集，原定募集截止日为2018 年6 月22 日。但现在决定延长基金的募集期至2018年6月29日。截至22日，本月已经有11只基金宣布延长募集期。记者对比发现，不仅如此，基金发行也出现急刹车，6月份仅发行46只产品，且多数为债券类基金。

　　记者从同花顺ifind提取的数据显示，目前市场上共有79只基金正在发行，其中6月起开始募集的有36只。

　　深圳一位基金人士对记者表示，6月份如果从募集资金额度来看，并不少，因为中间有千亿级别的独角兽基金，但正是由于这6只基金，使得其他基金发行活跃度明显下降，导致不少基金延长募集期。（记者张忠安）