刘遵义：不要太在意美元汇率 要维持对一揽子货币的稳定
发布时间：2016-12-18 08:59

    新华网北京12月17日电 2016-2017中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次年会的主题是：围绕主线、着力攻坚、稳中求进、进中求好。中国国际经济交流中心副理事长刘遵义在主论坛上，做题为“2017年的国际经济金融形势”的演讲中表示，大家不要太在意美元的汇率，因为美元超强，这是没有办法的，它对全球所有货币都会升值，我们就要维持对一揽子货币的稳定。

    以下为演讲全文：

    尊敬的曾培炎理事长，尊敬的周树春副社长，非常荣幸在这个论坛上跟大家讨论一下2017年的国际经济金融形势。

    第一，讲短期的因素。全球实际GDP和贸易增长率都在放缓，这个图可以看得见，红颜色的是GDP增长，红颜色的柱子是GDP的增长率。蓝颜色的是世界贸易的总额增长。可以看得出来，蓝颜色有时候是很高很高的，但是过去30年，蓝颜色的增长率和GDP增长率差不多看齐。以前很长一段时间是蓝颜色远远高于GDP的增长，这是一个趋势，短期内，由于种种原因不会有太大的改变。这个趋势是全球商品服务贸易总额占GDP的比重，一直以来，增长的很快，2000年以后一直上去，尤其是中国加入WTO之后增长很快。但是2007年、2008年开始平下来。也就是说贸易已经不再是世界经济的主要动能，这一点大家要了解。

    第二，货币政策。美国也在QE，日本也在QE，欧盟也在QE，实际上货币政策已经走到一个地步了，大家都了解它有极大的局限性。因为QE来QE去，利率已经低到负利率，但是还不能提升实际投资，实际投资不能提升，GDP不能很快速的增长，所以这些地方在过去几年都在缓慢的增长。

    中国经济我不用多讲，大家都讲了，中国是迈向新常态，我个人觉得这是很好的发展。老实讲，10%以上的增长率是持续不了的，同时我们要了解今天7%的增长所产生的GDP是等于十年前14%的GDP成长，所以已经是很巨大的数量。现在看短期，前天美联储提高利息，看它发表的文告就是明年还要再提三次，所以利率上升是不可避免的。在它提升利率之前，美国的十年债已经上升了很多，2.7%、2.8%，三十年债已经超过了3%，所以低利率的时期已经过去了，我们要了解。中国的利率还是超过美国的，所以暂时不必要太急着应对，但是看得出来，低利率的时期已经过去了。我想慢慢的，欧洲、日本都会离开。这个可以说是好事，利率正常化真是一个好事，这样资产市场会恢复正常。当然，中间会有点短痛，但其实是很正面的。

    另一方面我们也看到，美元走强。它有一定的背景，一方面它的经济相对来说比其他都好，当然比不上中国，但是比日本、欧盟都好。另一方面，它提高利率了。美元在2017年恐怕要继续强势，美元走强是不可避免的。

    下面我讲一下油价回升，这是最近的事情。蓝颜色是实际效果，就是消除了通胀因素的每桶油价。现在已经到了底，正在上升。欧佩克如果能够达到减产协议，非欧佩克国家也准备参加减产协议，我想应当可以维持石油价格，但是不会再升到以前的高度。因为最近5—10年，美国页岩油的技术，基本上60美元就可以很快的增加生产，所以上限不会超过70。但是通货膨胀，我们看到美国通货膨胀率下降，现在这个反过来，要回升了。

    下面讲讲中国商品和服务跨境贸易总额，红颜色的是商品+服务，下面只是商品。都已经看得出来，都已经在下降，不是上升。刚才几位讲到，中国再下去几年，贸易也不可能是我们最重要的推手，一定要靠内需，要种种办法，主要是依靠内需，不能再依靠出口推动了，我想这是一个很基本的改变。

    在这个问题上我们也要看一下，中国其实还有很大的顺差，每年大概有5000亿到6000亿美元的顺差。按照正常，这些顺差应该回到我们的储备里去，5年就是3万亿美元。如果照这个趋势下去，我们的储备应该是双倍的。但是为什么现在有流出呢？就是大家短线预期人民币不好。赚了外币他不调回来，他要等一等。我们要改变他们的预期，你等也没有用，也没有什么好处，这样就会调回来了。还有很大的顺差，所以不要太担心。

    下面讲一讲长期因素。长期因素有两方面：一是全球化面临很大挑战。二是人口老龄化，不但是中国的问题，对欧洲国家、日本都是非常大的问题，只有美国，因为美国有很多移民，他们可以说人口老龄化不是太大的问题，长远来看也是一个问题。

    全球化面临很大挑战。贸易在每个国家都会创造赢家和输家。赢家是谁呢？就是出口商。贸易是对出口商有利的，是赢家。另外还有一个赢家就是消费者，进口商品的人也是赢家，他买的东西便宜了。美国在过去十到二十年都在享受着中国廉价劳动力的出口，所以消费者是赢家。但是有没有输家呢？有。输家就是被进口产品代替的那些产业和雇员，他们都是输家。其实在经济学上来讲，每一个国家有资源贸易的都是净赢家，原则上可以经过重分配、资源再分配，应该是没有人输的，但实际上没有做到，很多国家都没有做到，美国就没有做到。比如说脱欧，英国人心里有怨气，全球化很好，但是我没有得到益处，我是受害者，所以这个要明了，全球化面临很大的挑战。

    还有面临的挑战是什么呢？诺贝尔得主保罗·萨缪尔森说过，要素同等化的定理。其实很简单，我们撇开交通费用，没有技能的劳动力工资置于全球化的话，一定是照最低水准看齐，在很多地方，低技能的劳工，二三十年来没有进步。所以全球化推动的话，面临的挑战就是怎么样解决这个问题，原则上是可以解决的，因为贸易是有净收益的，就看怎么样能够从这边加一点1%的出口税和进口税，拿去做培训，帮忙被代替的劳动力，这个是需要去做的。

    另外一个全球化问题就是人口老龄化。我对中国还是比较乐观，中国的退休年龄还是过早，女士是55岁，男士是60岁，我现在72岁，厉老是86岁，都可以做下去。唯一的就是要自愿，60岁你愿意退休就退休，不愿意就继续做下去，但是行政领导岗位不能做太久，但是你要做专家、做医生什么都无所谓，不要强迫人家退休，这是一个很大的人口红利，开始做的时候就可以是自愿型，有的女士55岁要退休，那你就让她退休。

    近期国际政治发展不确定性、不可预测性都很高，英国脱欧大家都没有料到，最妙的是什么呢？英国有一个赌博机构，它只是两边投注，它自己没有意见、没有地位的。脱欧投票前一天，它是7对1不会脱，当时跟他赌的话就赢了很多钱。特朗普也是，所有的媒体、所有的民调都不看好，但他就选上了。

    刚才有人讲过，欧盟、意大利、法国、德国都会选举，这个选举是有风险的，万一孤立主义、保护主义抬头，我想法国是很重要，只要法国出了问题，欧盟有可能解体，欧元区也就完了。我跟法国朋友讲，他说是不可能的，我们也希望不可能，因为有一个极右派女士如果被选上，那就是一个很大的问题。但是这个我们还看不见，应该是今年春天的时候。所以很多是不能确定的因素。反而中国还容易看，十九大，我想可预测性还是蛮高的。另外就是地缘政治也会发生意料不到的风险。再下去一年，不确定性和不可预测性是相当高的。

    我想提出一点，特朗普将要出任美国总统，当然有很多负面预测，但我觉得有一点跟中国有一个机遇。他上来，跨太平洋伙伴关系协议会面临完全失败的命运。另外就是跨大西洋贸易投资伙伴协议，就是和欧盟的也不会成功了。反过来，这跟中国、跟全球，尤其是习主席在秘鲁讲，我们继续开放的政策，这就有一个机遇，我们可以推动中日韩、东盟10+3自由贸易区，也可以推动东盟10+6，加上印度、澳洲、新西兰，甚至中国欧盟自由贸易区都是可行的，因为突然之间欧洲也没有了他们的伙伴，亚洲也没有了美国的伙伴。所以这其实是一个机遇。

    另外，东亚经济和世界经济在过去一二十年已经慢慢和欧美开始脱钩，不是完全脱离。中东亚出口到东亚的出口占东亚总额度，和进口额占东亚进口总额的比例差不多是50%，保护主义抬头的话，东亚和中国有继续增长、继续繁荣的机会。

    刚才讲利率上升，利率上升最重要的就是所有资产价格都会调整。过去几年有一个很反常的现象，债券和股票价格都是同步上升的。现在又要回到以前的局面，多元化的时候就是债券和股票的选择，过去几年基本上都是一起上升。利率正常化对世界来讲是好事，低利率最严重的问题就是它把所得分配再扭曲了，有钱人是借钱的，穷人是借不到钱的，穷人是存钱的，所以低利率对下面的家庭有很大影响。我们看美国的经验、香港的经验都是一样，利率正常化，我个人觉得还是可以的。

    另外我想讲一讲人民币问题。人民币跨境贸易结算2010年以前基本上没有，基本上都是用美元结算，到2010年又开始逐步上升，一直上升到去年第三季度，最高时到了30%以上，最近掉下来一点，到了21%。假如用人民币结算，就是人家愿意用人民币买东西，这样我们不需要太多美元，留美元的目标就是我要买东西，人家不愿意收人民币，那我只好给他美元。那人家愿意收人民币的话就不一样了，我不需要特别多的储备。

    我看最近沙特也重组了，美国新总统出来，他对以色列非常支持，沙特也在想，我们在美国的投资要不要改良一下。我们向科威特买石油，石油一向都是用美元结算的，改成人民币结算，他们也很喜欢。其实所有国家经济体都希望用本币来结算，什么道理呢？比如我跟印尼、泰国贸易，要经过美元的话，外汇要变两次，泰铢变成美元，美元变成印尼盾，也有两次风险，如果能够直接做，交易成本降低了，风险也降低了，只有一个汇率的风险，不是两个汇率的风险，也很鼓励本币。

    2010年全球结算最大的货币不是美元，而是欧元，欧元是最高的。红颜色的线是占全球贸易的比例。欧元区的贸易占全球25%以上，2010年差不多40%是用欧元结算。美国是第二位，只有12%的贸易，但是结算占到30%。表明什么？就是很多第三国的贸易都是用美元来结算的。为什么美元有这么大的铸币权？人家要用你的钱，所以他就占了一个便宜。2010年中国占到21位。这是今年7月份的数字，美国已经变成第一位，因为欧元不景气，欧元掉到30%，人民币是第五。但是结算只用了2%，虽然我们的贸易是10%以上。日本是第四，差不多4%的贸易结算大部分是用日元。我们有很大的空间可以利用人民币来做结算货币，这是绝对可行的，一步一步走，降低我们对美元的依赖性。

    下面谈一谈人民币汇率。美元是超强，看得见的强。中国的人民币汇率没有道理跟着全球最强的货币上升，我们的贸易伙伴很多，欧洲、日本、东南亚等，所以应该看一揽子货币。美元对全球所有货币都强的话，我们跟一揽子的话，我们就会升，比如就会升一半，相对美元我们会贬值的。但是美元下来的时候我们也不跟着美元下来，跟着一揽子下来，下来一半。所以从这个角度来看，维持稳定，这对其他贸易伙伴都方便，让他们能够继续干，不要跟着美元来波动，这是人民币以后可以走的路子。大家不要太在意美元的汇率，因为美元超强，这是没有办法的，它对全球所有货币都会升值，我们就要维持对一揽子货币的稳定。

    最后，中国经济面临的外在风险是有的，但都在可控范围之内，中国政府有很多工具，必要时都可以应用，这不是问题。人民币无须盯住最强的货币，这样对我们不一定有利，因为中国有很多其他贸易伙伴。你要想的是，强势美元会使美国贸易利差继续扩大，到了最后，美元相对的对其他货币要贬值，所以它不会猛升的，2017年会升，到2018年就会改变的。谢谢大家。