公私募积极布局 量化基金迎发展机遇 量化基金业绩分化较大
文章来源： 中国证券报     作者：    发布时间：2018-08-08 08:50    点击量：541    大 中 小

　　今年以来，A股市场持续调整，股市整体走弱。在此行情下，权益类基金整体业绩大幅下行。发行也进入低迷状态。然而，量化对冲基金不仅业绩在各类基金产品中脱颖而出，发行亦逆势突围，规模呈增长态势。

　　公私募齐布局

　　今年以来，A股市场整体走弱，新基金发行维持低迷状态。不过，量化基金却逆市发行，规模突破千亿。据Wind统计，截至8月7日，今年以来新成立的公募量化基金达71只（A、C类份额分开统计），已经超2017年全年量化基金成立总数，其中48只为主动型量化基金。此外，不少基金公司也在积极布局产品线，发行新量化基金产品，例如景顺长城量化先锋混合基金将于8月13日发行，财通量化核心优选混合亦即将发行。不少基金公司为首次发行量化基金产品，包括汇安、浦银安盛、农银汇理等。目前，公募量化基金整体规模达1093.67亿元。

　　与此同时，Wind统计显示，截至8月7日，公募基金中量化基金平均收益率约为1%，超五成获正收益。其中，收益排名第一的是海富通阿尔法对冲，今年以来回报达6.81%，汇添富绝对收益策略、华泰柏瑞量化对冲、华泰柏瑞量化收益排名靠前，均在3%以上。不仅公募基金如此，在近期市场动荡的背景下，不少量化私募产品净值逆势上涨。

　　根据盈米财富且慢平台的特色基金分类，基金发行明显增加的是主动型量化基金。盈米财富基金分析师陈思贤指出，主要有两方面原因：一是目前股市多空交织，热点板块轮动快，短期市场震荡磨底的概率较大。量化基金采用的多因子等策略能够覆盖的板块较广，且纪律性强，比较适合目前市场。第二，当前市场相对低位，基金公司在此时发行新产品，基金能够随市场上涨积累出较好业绩。

　　一位业内人士表示，“近年来投资者对于量化基金的接受程度越来越高，叠加深度学习等新兴技术的快速发展，各方面均推动量化在基金投资中的使用。”

　　量化基金业绩分化较大

　　为何去年表现不佳的量化基金产品，今年却迎来发展？对此，好买基金研究中心总监曾令华表示，实际上，量化策略包括对冲类即市场中性策略、指数增强策略以及纯量化选股和平均量化选股类。今年市场中性策略类表现最好，主要原因为该策略与指数涨跌关系不大，若股市下跌，股指部分则盈利。他进一步表示，“实际上，今年私募量化产品业绩分化较大，其中对冲策略业绩较好，指数增强策略中部分产品收益不错，绝对收益则表现一般。”

　　易方达基金指数与量化投资管理部基金经理杨俊亦表示，量化基金产品中有不同策略种类，评价考察的视角、维度和业绩基准也各有不同，不宜一概而论。例如，中性策略、指数增强以及主动量化的考察标准就各有不同。今年以来，公募量化中，有部分指数增强策略和主动量化策略产品收益表现相对不错，指数量化增强的整体超额收益表现也好于去年同期。

　　“公募量化基金中各类型产品对其权益仓位限制有所不同，例如指数增强一般需保持高仓位运作，力争超额收益，在大盘调整的大背景下，净值表现较为黯淡；主动量化基金可进行一定的仓位择时，另外今年债券表现较好，此类产品可通过债券端的辅助配置，获得一定的收益补偿，减轻净值下行的压力。”他进一步表示，量化类基金的业绩，同量化选股基本逻辑与当年市场环境的契合度亦有关联。

　　因诺资产CIO徐书楠认为，“今年负基差影响比去年小，这一点在年初的时候就已能清晰观察到，若单纯从跑赢指数的Alpha收益来看，其实并不比去年好太多。长期来看，Alpha收益应当越来越难获取。”

　　下半年表现仍值得期待

　　据了解，多数专业人士认为量化基金将迎来大发展。杨俊表示，结合日常数据监控并叠加近期宏观层面政策变化判断，向偏基本面因子回归的进程还将延续，由此预计下半年量化选股策略Alpha会继续回升，风险则可能主要来自Beta层面。“未来，量化基金将获得较大发展。”在曾令华看来，未来量化基金的用武之地主要来自基本面、事件驱动以及交易结构三方面。

　　徐书楠亦表示，目前来看量化基金仍处于低配状态，占比较小，与成熟市场严重不对称。数据显示，量化基金整体规模不足我国公募基金总规模的1%。对此，量化资金增加是长期趋势，整体比例较目前有数倍提升空间，体量也有数十倍提升空间。但他表示，Alpha策略二季度以来表现明显不及一季度，主要是受外围摩擦因素影响，未来或仍将持续影响市场，带来不确定性。私募排排网研究员刘有华亦表示，下半年市场仍处筑底阶段，底部波动可能较大，未来市场整体收益风险偏好变化不大，量化因子在市场中或具有一定延续性。因此，下半年量化策略的表现仍值得期待。

　　在陈思贤看来，量化投资基金采用量化模型进行投资决策，对多方面的数据高效分析，具备较强系统性与纪律性，一定程度能克服投资中人性弱点并分散投资风险。虽然存在策略失效风险，但基金量化模型亦不是一成不变。随着市场变化与技术发展，量化模型亦会不断优化与完善，有望推动量化基金数量和规模继续增加。