聚焦 经济基本面支撑 人民币汇率将在双向波动中保持稳定
文章来源： 中国证券报     作者：    发布时间：2018-07-06 08:43    点击量：554    大 中 小

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，5日人民币对美元汇率中间价报6.6180，较前一交易日大幅反弹415个基点，调升幅度创2017年10月11日以来最大。专家预计，下半年人民币汇率将在双向波动中保持稳定。中国经济运行总体平稳、财政赤字率不高、国际收支基本平衡、外债指标较为健康、外汇储备充足都有利于维持市场对人民币的信心。

　　近期波动无碍长期稳定

　　此前人民币对美元汇率中间价先后突破6.5和6.6，在中国人民银行行长易纲和副行长潘功胜接连向市场传递声音、提振信心后，人民币汇率当即开始反弹并逐渐趋于稳定。

　　专家表示，人民币汇率调整幅度目前还在合理范围内，适度波动有助于释放人民币贬值压力。监管层向市场传递信心，有助于人民币汇率短期企稳。

　　“近期外汇市场出现了一些波动，这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响，有些顺周期的行为。”易纲日前对中国证券报记者表示。

　　中国民生银行首席研究员温彬强调，近期人民币对美元出现贬值，主要与美元指数反弹有关。上半年美联储加息两次，使美元指数较年初有所反弹。中国最大贸易伙伴是欧洲，随着“一带一路”深入推进，一篮子汇率更能反映人民币汇率的真实水平。因此，不应过分关注和解读人民币对美元汇率的短期波动，而更应关注人民币汇率的一篮子水平。上半年，阿根廷、土耳其、俄罗斯等一些新兴市场国家纷纷出现货币贬值幅度较大、资本市场波动和资本外流等情况。整体来看，人民币汇率仍处在稳定水平。

　　兴业研究宏观部负责人郭嘉沂说，在美元指数未趋势性走弱前，人民币汇率大概率将回到前期在密集成交区震荡的态势，而非单边升值。

　　中国人民银行金融研究所所长孙国峰强调：“近期人民币汇率出现了一些贬值，这完全是市场由于外部不确定性引起预期变化的结果，并非央行有意引导。中国坚持多边主义、全球化、自由贸易和以规则为基础的国际通行准则，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端。”

　　经济基本面支撑人民币汇率

　　从汇率影响因素看，专家认为，经济基本面的平稳将对人民币形成支撑，但中美贸易摩擦风险会使人民币对美元有一定压力。

　　在温彬看来，经济基本面和国际收支状况决定人民币汇率水平总体保持稳定。一是上半年宏观经济保持稳中向好，预计上半年GDP增长会在6.7%左右，保持在平稳运行区间。二是供给侧结构性改革深入使中国经济新功能贡献占比上升，经济结构不断优化。三是国际收支仍保持平衡，随着中国金融市场进一步开放，跨境资本双向流动在预期之中，由此也有助于国际收支平衡。

　　“由经济基本面所决定的均衡汇率应是人民币的长期锚。”工银国际首席经济学家程实强调，今年中国经济增长开局平稳。从经济表现看，1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长16.5%，盈利持续改善不仅促使生产活动保持旺盛，也引导民间投资同比上升。从风险化解看，在2017年宏观杠杆率增长放缓基础上，非金融企业部门杠杆率和金融部门杠杆率双双下行，影子银行规模明显萎缩，系统性风险从源头上得到有效抑制。从动能转换看，新经济红利正在加速释放，消费升级扩大内需潜力，进一步推动中国经济高质量发展。

　　良好的经济基本面，为人民币有效汇率稳中有升奠定内生基础。

　　中国银行国际金融研究所发布的报告认为，下半年人民币汇率平稳运行面临有利因素，也面临一些外部因素的变化。例如，欧美经济分化、欧洲政治风波未平、美联储加息次数超过预期，美元有进一步走强压力。中国经济韧性较强，相较于其他新兴经济体更为稳定，为人民币汇率平稳运行创造条件。随着中国金融市场双向开放加快，外汇市场参与主体和预期更加多元化，这将对人民币汇率形成支持。

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际投资室主任张明表示，从汇率看，决定汇率的基本面因素包括三方面。一是中美两国利率差；二是两国经济增长速度之差；三是两国经常账户变动。

　　在双向波动中保持稳定

　　专家认为，下半年人民币对美元仍有可能下跌，但幅度可控。整体而言，下半年人民币对美元汇率将在双向波动中保持稳定。

　　“下阶段，人民币汇率仍将在合理均衡水平上保持双向波动。”温彬表示，展望下半年，尽管外部存在一些不确定性因素，但供给侧结构性改革持续推进以及宏观政策调整，都将确保经济基本面保持平稳。金融市场化改革将进一步推进，其中重要一环就是人民币汇率形成机制进一步完善。在此前提下，可更好反映市场供求关系。

　　交通银行首席经济学家连平表示，下半年美国经济向好，美国和欧元区、日本央行货币政策分化，全球贸易摩擦抬升避险情绪，美元仍有上行动力。但中国经济运行总体平稳、财政赤字率不高、国际收支基本平衡、外债指标较为健康、外汇储备充足有利于维持市场对人民币的信心。下半年人民币对美元仍可能有一定幅度下跌，但幅度可控。

　　“经过此轮波动，人民币已回到相对均衡水平。”郭嘉沂表示，除非美元指数进一步大幅走强，否则人民币不存在大幅贬值基础。美元指数“短多长空”，96.5为强阻力很难有效突破，一旦未来美元指数趋势走弱，人民币亦将恢复升值行情。

　　也有专家认为，三季度或为美元高位运行阶段性尾声。程实表示，9月美联储加息次数“三四之争”将尘埃落定，若9月加息则意味着年内四次基本靴子落地，反之则将削弱美元进一步反弹动能。随着美元指数可能在高位震荡后重回下行通道，四季度人民币或迎来反转。基于此，2018年人民币对美元汇率中枢或将稳定在6.3-6.4的位置，但双向波动区间会加大，年内有望在6.2-6.7之间。

　　“随着人民币汇率形成机制逐步完善，人民币有弹性的双向浮动成为常态。”程实建议，从2017年初人民币汇率预期企稳经验看，维持常态化汇率预期管理、前瞻性地采用疏堵并举措施化解贬值担忧将扭转短期非理性预期。

　　易纲强调，将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（记者 彭扬 欧阳剑环）